安凱客車合并江淮汽車集團（簡稱江汽集團）內(nèi)的江淮客車逐漸明朗。上周，隨著安凱客車（000868）和江淮客車第一大股東江淮汽車集團宣告改制完畢，也基本理順了安凱客車和江淮客車的關(guān)系。但分析師認為，資產(chǎn)狀況一般的江淮客車注入到安凱暫時帶來只是規(guī)模的擴大，對業(yè)績的提升并不明顯。
 
　　江淮汽車集團改制

　　江淮汽車（600418）11日發(fā)布公告稱，根據(jù)政府關(guān)于國有企業(yè)改革的有關(guān)政策和規(guī)定，公司控股股東江汽集團2007年實施了以員工身份置換、調(diào)整勞動關(guān)系和股權(quán)多元化為核心的改制工作，截至2007年9月29日，江汽集團已經(jīng)完成相關(guān)改制工作。改制完成后，江汽集團注冊資本由原來的2.5億元變更為12.8 億元，同時，安徽省國資委轉(zhuǎn)讓了30％的江汽集團股權(quán)給安徽旺眾投資有限公司。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，安徽省國資委持有江汽集團股權(quán)70％，江汽集團依舊持有上市公司34.68%股權(quán)。

　　江汽集團改制的完成也為引進戰(zhàn)略投資者鋪平了道路。此前，黑石集團高層剛剛造訪江淮，一度要入股江淮的傳聞。但江淮汽車公司同時提示，截至目前，江汽集團尚未引進戰(zhàn)略投資者，也未與任何投資機構(gòu)進行有關(guān)的意向性合作談判。

　　此前，江汽集團持有安凱20.96%的股份，持有江淮客車41％的股份，均為第一大股東。

　　安凱規(guī)模增大但業(yè)績提升小

　　在改制完成的同時，安凱客車整合江淮客車的步驟也在同時進行中。安凱客車（000868）11日公告，公司將向控股股東江汽集團定向發(fā)行996萬股股份，購買江汽集團擁有的安徽江淮客車有限公司41%股權(quán)。經(jīng)評估，江淮客車有限公司41%股權(quán)的資產(chǎn)凈值為7593.67萬元。

　　此次定向發(fā)行股票的價格為公司董事會決議公告日（2007年8月7日）前20個交易日的公司股票均價，最終確定為7.62元/股。完成后，安凱客車總股本將從2.97億股增加到3.07億股，江汽集團持股比例將從20.92%上升至23.48%。

　　本次資產(chǎn)購買完成后，江汽集團將旗下的客車業(yè)務(wù)全部置入到上市公司，上市公司和控股股東將不存在同業(yè)競爭。江汽集團已承諾不從事與上市公司未來經(jīng)營活動相同或類似的經(jīng)營活動。

　　盡管同屬江汽集團的兩大板塊，但安凱客車和江淮客車的互補性還是很強的。安凱客車主要生產(chǎn)高檔客車，產(chǎn)品線覆蓋9~18米，江淮客車產(chǎn)品涵蓋5.6~12米。整合后，安凱客車的規(guī)模將迅速擴大，按照行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，安凱客車2006年銷量排名13位（3253輛），江淮客車排名11位（3705輛），兩者合并之后在大中型客車上可能上升至第四名，僅次于宇通、蘇州金龍、廈門金龍。

　　盡管整合后的新安凱規(guī)模得以膨脹，但業(yè)績的提升似乎不是很大。公告顯示，2007年1~6月，江淮客車銷售客車2127輛，實現(xiàn)銷售收入3.33億元，安凱實現(xiàn)銷售收入4.6億元。公告還表示，若此次交易能在年底前完成，則2007年度安凱的銷售收入將達到18.88億元，凈利潤將達到0.21億元，凈資產(chǎn)收益率達到3％，每股收益達到0.06元，似乎并不比整合前好多少，這也說明由于江淮客車的資產(chǎn)并不是很優(yōu)良，甚至暫時給安凱帶來了拖累。